饱受对赌协议危机困扰的现代牧业，新年伊始迎来了一个好消息——蒙牛增资。1月5日，蒙牛乳业与现代牧业在港联合发布公告，蒙牛乳业拟以每股1.94港元的价格，收购16.7%的现代牧业股份。业内人士分析认为，对于现代牧业而言，蒙牛乳业的增资将终结现代牧业的对赌协议危机，但能否让现代牧业摆脱业绩泥沼仍是未知数。

蒙牛18.73亿港元增持

根据公告，蒙牛将向Success Dairy（卖方）以每股1.94港元的价格收购相当于现代牧业16.7%的股权，交易总金额约18.73亿港元。此交易完成后，蒙牛持股将增加至39.9%（全面摊薄后为37.7%），仍将为现代牧业最大单一股东。由于本次交易后，蒙牛持股比例高于30%，根据港交所的规定，这将触发强制收购要约，因此，蒙牛将以每股1.94港元的价格向所有现代牧业股东发出要约。

现代牧业是中国最大的乳牛畜牧公司，目前在国内有26个牧场，拥有的乳牛数量近23万头。作为目前现代牧业的第一大股东，蒙牛于2008年与现代牧业签署了为期10年的原奶采购供应协议。蒙牛在公告中称，本次收购的目的是为了加强蒙牛于高端乳制品市场的定位，支持发展低温乳制品，成为综合市场领先公司，拥有卓著能力控制整条价值链并进一步提升经营效益。

蒙牛乳业总裁卢敏放表示，本次增持现代牧业股份，将强化双方业已存在的业务合作关系，实现双赢的目的，为双方股东的长远利益提供有力保障。奶源是乳品企业的第一道品质关口，不断提升奶源质量、保证高品质奶源供应一直是蒙牛的重要工作。本次收购将为公司实现2020战略打下良好基础，得到了公司董事会的一致认可。

现代牧业或难摆脱亏损现状

值得注意的是，此次交易完成后，蒙牛将帮助现代牧业从Success Dairy的“对赌协议”中解脱。

2015年7月6日，现代牧业以4港元/股的价格向Success Dairy定向增发约4.77亿股，收购两个合资牧场的82%股权，总计19.1亿港元。在3年禁售期届满后，如果Success Dairy持有的现代牧业股价少于3.08亿美元，现代牧业将向其支付股价差额。现代牧业在2016年7月13日发布的上半年盈利警告中曾提出，基于市场因素导致的上半年股价下跌，预计将向Success Dairy支付4亿元。而此次收购完成后，Success Dairy II在现代牧业的持股比例将降至零，“对赌协议”也随之终止。

现代牧业总裁高丽娜认为，此次蒙牛进行增资，进一步强化现代牧业和蒙牛的关系，将有助于现代牧业获得更稳定的产品输出渠道，从而使集团的业绩得到持续、稳定增长。不过，业内人士分析认为，虽然有蒙牛的强势增持，但很难让现代牧业摆脱业绩下滑泥沼。

“在过去3年里现代牧业陷入亏损的原因，并不是蒙牛减少了对于现代牧业原奶的收购，也不是蒙牛对于原奶收购的价格的减少，因此蒙牛增持很难让现代牧业摆脱亏损现状。”高级乳业分析师宋亮表示，尽管现代牧业的原奶比较优质，但较高的价格也成了现代牧业亏损的重要原因，其产奶量又比较高，使得产能过剩问题突出。（记者 赵兵辉）